分析:中国进入夏日建筑淡季 铜价涨势恐成强弩之末

路透新加坡/北京7月3日 – 随着最大铜消费市场中国进入夏季的建筑淡季,加上新冠疫情的供给面冲击疑虑已大致消化完毕,铜价惊人的V型反转显得愈来愈难以为继。

指标伦敦金属交易所(LME)三个月期铜第二季跳涨21%,为10年来最大季度涨幅,支撑因素包括中国疫后强劲复苏、铜供应中断疑虑、美元走软、及全球巨量刺激措施。

铜价现已全数收复2020年的跌幅,重新站上每吨6,000美元大关。

然而,随着中国进入湿热夏季月份,许多建筑工地放慢施工进度,铜价将失去带动近期反弹的一大推力。

“6月订单下滑,我们预期7月订单更糟。6月到8月是淡季,”广东一铜条业者表示,这家业者3月及4月产能均满载,5月则略微下滑。

“9月订单会增加吗?这需要稍后才能确认。我们主要跟踪房地产和国家电网的数据,”这家为电力和建筑业供货的制造商说道。

与此同时,尽管各国开始解除因抗疫实施的封锁措施,但除中国外,含铜量高的产品如空调等的出口订单仍然疲软。

“从5月中旬到现在需求还是在放缓,我们认为这种情况未来几个月还会继续。”伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)分析师Yanting Zhou说道。

她说,精炼金属价格飙升导致制造商转向废金属,这也损及需求。

**供给风险**

对新冠疫情扩散可能中断智利采矿活动的担忧,推动铜价近期大涨。

新冠病毒病例在5月和6月初呈螺旋上升趋势,导致强大的工会向政府和矿企施压,要求他们缩减运营以确保员工安全。

新增病例速度已经放缓,根据基于智利铜业委员会(Cochilco)数据的计算结果,该国1-5月的铜产量较上年同期增长了3.2%,但担忧仍然存在。

“如果智利的供应没有发生状况,那么现在我们将看到铜价收缩。一旦这个因素被消化,我们可能会看到价格再次跌破(每吨6,000美元),”经纪商StoneX的分析师Natalie Scott-Gray表示。

同时,供应正在增加。中国去年消耗的精炼铜中约有70%是国内生产的,而官方数据显示,1至5月的产量同比增长了2.7%。

“大型冶炼厂有一定的生产目标,”CRU集团分析师王瑞林表示。

“阴极铜生产可能较第二季转强,因维修减少…同时我们预期会有更多来自废料的阴极铜,抑或是半成品加工厂更容易取得废料,”Wang补充称。

BMO Capital Markets估计,今年全球铜市将转为过剩16.5万吨,2019年则是短缺16.4万吨。

**需求不确定性**

中国以外,主要经济体的复苏之路都相当崎岖。

“市场将会意识到…中国以外需求正在萎缩,刺激措施需要一些时间才会转化为实质需求,”澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari表示。

包括美国这个全球最大经济体在内的多个国家新冠病例数激增,引发有关第二波疫情封锁行动的疑虑。

不过,由于大规模基建刺激,铜价的长期前景看多。

“如果你觉得‘我可以在夏天离场度假,等到9月份再来以5,200美元的价格购铜,等待年底美好涨势到来’,那我要说,这是一个很有风险的策略,”经纪公司Marex Spectron的全球市场分析主管Guy Wolf说。

但是,这些刺激计划何时落实,落实的程度有多少,新冠疫情能否得到控制,这些都还是未知数。

“(铜价)进一步上涨将建立在虚幻繁荣的基础上,趁着音乐仍在演奏,铜需要找一把结实的椅子来坐,”ING分析师Wenyu Yao说。(完)

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